企業(yè)全稱：愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)

  　創(chuàng)始人：陳邦

　　創(chuàng)立時(shí)間： 2003年

　　類型：服務(wù)連鎖

　　2011年銷售額：131062.45萬元

　　模式特點(diǎn)：三級(jí)連鎖

　　目前與資本市場(chǎng)對(duì)接狀況：2010年于創(chuàng)業(yè)板上市

　　2010年，股市低迷，機(jī)構(gòu)資金當(dāng)時(shí)已發(fā)生大變化，但成功搭上創(chuàng)業(yè)板頭班車的愛爾眼科依然在萎靡的市場(chǎng)中超募達(dá)到5.42億元。上市后不到一年的時(shí)間里，愛爾眼科的資金寬裕到大有當(dāng)年蘇寧、國(guó)美爭(zhēng)霸家電市場(chǎng)的勢(shì)頭，不僅提前完成了原定的擴(kuò)張目標(biāo)，還利用超募資金大舉擴(kuò)張版圖，搶灘市場(chǎng)。

　　2003年初，陳邦在長(zhǎng)沙、成都、武漢等地開辦了四家愛爾眼科。此時(shí)的眼科醫(yī)療已經(jīng)成為熱門行業(yè)，經(jīng)營(yíng)走上正軌。陳邦也終于擺脫了首次創(chuàng)業(yè)不順的尷尬局面。此后幾年，愛爾眼科開始向三線城市延伸，2006—2008年，愛爾眼科的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合年增長(zhǎng)率為51.55%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為101.31%。

　　在創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家企業(yè)中，愛爾眼科是最符合“創(chuàng)業(yè)板”標(biāo)準(zhǔn)的公司之一。9年的時(shí)間，從一家只有1500平方米的診所式眼科醫(yī)院發(fā)展到目前擁有著48家連鎖分院的眼科帝國(guó)，愛爾眼科的成功讓外界驚訝，但首批登陸創(chuàng)業(yè)板的成績(jī)?cè)陉惏羁磥碇荒芩闶恰白叩帽容^平穩(wěn)”，因?yàn)閻蹱栄劭圃缇瞳@得資本市場(chǎng)的認(rèn)可并成功上市。上市之初，愛爾眼科就受到不少機(jī)構(gòu)投資者和私募基金的青睞，讓這批投資人最為信賴的，就是愛爾眼科的三級(jí)連鎖商業(yè)模式。

　　上海愛爾是愛爾眼科的總部，這里是公司的技術(shù)中心和疑難眼病患者的會(huì)診中心，也就是一級(jí)醫(yī)院。在其他省會(huì)城市設(shè)立的醫(yī)院則是愛爾眼科的二級(jí)連鎖，地市級(jí)城市的醫(yī)院是三級(jí)醫(yī)院，上一級(jí)的醫(yī)院對(duì)其下屬級(jí)別的醫(yī)院提供技術(shù)支持。依靠三級(jí)連鎖模式，愛爾眼科在全國(guó)輻射式地復(fù)制設(shè)立新的連鎖醫(yī)院，搶奪市場(chǎng)占有率。這種策略讓愛爾眼科的擴(kuò)張變得很容易，在很短的時(shí)間內(nèi)就能讓新建立的醫(yī)院快速營(yíng)業(yè)。

　　相對(duì)全國(guó)300到500億的龐大市場(chǎng)，愛爾眼科現(xiàn)在仍處于擴(kuò)張的初期。隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平的提高，醫(yī)療行業(yè)也獲得了高速發(fā)展，涌現(xiàn)出許多新的商業(yè)模式。以通策醫(yī)療為例，其用“中心旗艦+周邊輻射”的連鎖模式，即通過收購(gòu)在某個(gè)地區(qū)立足，然后再以自建的形式增加門診數(shù)量，這種擴(kuò)張模式和三級(jí)連鎖相比有明顯的劣勢(shì)，擴(kuò)張速度緩慢，當(dāng)前估值也無法與愛爾眼科同日而語。

　　憑借著上市后充裕的資金，愛爾眼科的擴(kuò)張勢(shì)頭異常兇猛。采取橫向擴(kuò)張與縱向滲透并舉的連鎖發(fā)展策略，進(jìn)行了多層次、多區(qū)域的擴(kuò)張。由于地毯式的擴(kuò)張，愛爾眼科當(dāng)年業(yè)績(jī)并沒有給市場(chǎng)帶來太大的驚喜，快速擴(kuò)張導(dǎo)致公司上半年銷售費(fèi)用增長(zhǎng)41.35%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)75.31%，影響了公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。但陳邦認(rèn)為，以上投資項(xiàng)目將成為公司未來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并為公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。新醫(yī)院一般第一年都會(huì)產(chǎn)生比較多的費(fèi)用。根據(jù)愛爾眼科的情況，其二級(jí)醫(yī)院的盈虧平衡點(diǎn)為1~2年，三級(jí)醫(yī)院的盈虧平衡點(diǎn)在1年左右，一般就單店來講，3到5年會(huì)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)最為明顯。目前仍處于快速擴(kuò)張階段，利潤(rùn)增速高點(diǎn)可能在未來1到2年出現(xiàn)。前期擴(kuò)張快，當(dāng)期利潤(rùn)增速自然會(huì)被降低，而頂點(diǎn)增速會(huì)放大。

　　但愛爾眼科高速擴(kuò)張還是有一定的隱憂，普通的商業(yè)連鎖，賣的東西一時(shí)出現(xiàn)問題，不會(huì)造成毀滅性打擊，但作為醫(yī)療連鎖的愛爾，復(fù)制模式還有隱患存在，現(xiàn)在估值中卻疏漏了這種風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)問題，都可能導(dǎo)致帝國(guó)大廈坍塌和股價(jià)暴跌。

　　和超市連鎖不同，醫(yī)療連鎖對(duì)人才的要求更高，愛爾眼科的急劇擴(kuò)張必然要面臨人才瓶頸的問題。盲目擴(kuò)張必然促使人才枯竭，目前國(guó)內(nèi)不可能在短短幾年時(shí)間內(nèi)就有那么多掌握好技術(shù)的醫(yī)生。人才成為如今愛爾眼科打造眼科帝國(guó)的最大瓶頸，不知陳邦如何應(yīng)對(duì)。