| 自2010年12月6日開始停牌的“中國日化行業(yè)第一品牌”上海家化(37.13,0.00,0.00%)(600315)昨日終于公布重大事項進展。然而出乎外界意料的是，期待中的38.18%整體股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案并未出爐，接盤者中也沒有中投、平安、淡馬錫等傳聞已久的名字，卻是由兩大上海國資旗下非產(chǎn)業(yè)資本平分了9%的股份，以停牌前的股價37.13元計，二者均得以劃撥市值約7.7億的上海家化股權(quán)。改制完畢還只是階段性成果？余下的29.18%將何去何從？昨日上海家化方面僅向南都表示，具體方案正由相關(guān)部門制訂中，并處于繼續(xù)停牌狀態(tài)。
從前日剛剛發(fā)布的2010年財報看，雖然上海家化實現(xiàn)30.9億的營收，2.76億的凈利潤，但年度增速已然放緩。而另一本土日化巨頭霸王同期發(fā)布的二惡烷事件影響下的財報，也出現(xiàn)1.18億的虧損。“日化行業(yè)的情景不容樂觀。”中國洗滌用品工業(yè)協(xié)會理事長鄭舞虹向南都表示，尤其是本土日化在成本飛漲背景下的突圍，成為不得不一再提及的話題。
家化僅劃撥9%股權(quán)
千呼萬喚終于掀起蓋頭的上海家化改制事宜終有進展。昨日公告顯示，家化集團將所持有的上海家化4145.7142萬股分別劃轉(zhuǎn)給上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司和上海久事公司各2072.8571萬股。以停牌前的股價37.13元計，這兩家公司所獲上海家化股權(quán)市值均為7.7億。
公開資料顯示，上海城投成立于1992年，是從事城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和運營的大型專業(yè)投資產(chǎn)業(yè)集團，2003年起從上海市建設(shè)和管理委員會劃入上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督和管理委員會。而上海久事是1987年成立的國有獨資綜合性投資公司，旗下有上海交通投資、上海巴士公交、上海國際賽車場等7家二級公司，投資參股公司46家。有說法稱，因二者承擔了上海大部分基礎(chǔ)建設(shè)項目，債務(wù)壓力較重，此次劃轉(zhuǎn)有輸血之意。
由于上海家化總股本為4.23億股，家化集團原持有的1.615億股占總股本的38 .18%，劃轉(zhuǎn)9%之后其仍持有上海家化29.18%股權(quán)，繼續(xù)保持第一大股東地位。而鑒于上海家化董事長葛文耀曾向媒體公開表示，最終確定并向上級部門上報的方案為“國資全部退出，家化集團被整體掛牌轉(zhuǎn)讓”，如今意外部分劃轉(zhuǎn)后，剩余的股權(quán)會走向何方令外界疑惑不已。對此，上海家化方面僅向記者表示，目前只是根據(jù)上級部門的安排發(fā)布的階段性公告，具體方案正由相關(guān)部門制訂中，至于后續(xù)是否發(fā)布尚不可確定。
記者了解到，作為唯一可與外資抗衡的本土日化龍頭，上海家化的良好業(yè)績一度吸引了不少投資者。除了早在2009年底便出現(xiàn)的緋聞對象新世界(11.56,0.09,0.78%)集團創(chuàng)始人鄭裕彤(專欄)外，本輪停牌之后，月初外媒便言之鑿鑿地稱，根據(jù)定于4、5月生效的重組計劃，上海市政府的控股公司將把所持上海家化股份及包括一家度假酒店在內(nèi)的其他資產(chǎn)出售，預(yù)期將帶來70億的進賬，競購者包括中國平安(52.99,-0.24,-0.45%)、中投、新加坡政府投資機構(gòu)淡馬錫等。葛文耀并未作出直接回應(yīng)，僅對此明確表示，“一則是家化將還是民族品牌，二則是仍會在上海發(fā)展，絕不會賣給外資”。
盛世傳美首席營銷顧問吳志剛表示，從眼下的情形看，城投和久事的接手應(yīng)是一種過渡性的純資產(chǎn)投資，便于上海國資委的控制，國有股全部退出沒有本質(zhì)變化。日化專家李丹陽也認為，上海家化改制的復(fù)雜性使得外界難以認清背后資金的真實意圖，唯一可確認的是，非產(chǎn)業(yè)資本的進入對其市場策略及運營不會有太大影響。“改制的過程也可以視作上海家化的一樁事件營銷，改制后應(yīng)會進行品牌升級。”廣東精實營銷管理顧問有限公司總經(jīng)理馮建軍稱。
六家日化上市公司四家虧損
在中金研究員高崢看來，至少股權(quán)轉(zhuǎn)讓會促使家化的激勵機制產(chǎn)生重大變化，改變其歷史上收入和利潤增速一直過于溫和的現(xiàn)狀。從上海家化前日發(fā)布的2010年公告看，其實現(xiàn)營收30 .9億，同比增長14.7%，凈利潤2.76億，同比增長18.2%，今年則力爭實現(xiàn)營收34億，凈利潤增幅超過15%。值得注意的是，去年上海家化的銷售費用同比增加31.4%，達10.76億，幾乎是其營收的1/3，且全年整體收入增速放緩，凈利潤增幅也不如2009年的26.1%。
事實上，屈指可數(shù)的其他幾家本土日化上市公司的業(yè)績也多半并不樂觀。除廣州浪奇(12.71,-0.11,-0.86%)(000523)業(yè)績預(yù)告稱，凈利潤比去年的954萬增長41.5%-88.6%至1350萬-1800萬外，*ST白貓(600633)已連續(xù)3年虧損，正式變身傳媒股。索芙特(8.23,-0.06,-0.72%)(000662)則陷入岌岌可危的局面，2010年業(yè)績預(yù)告比2009年區(qū)區(qū)293.12萬的凈利潤更加不堪，預(yù)計虧損將達7500萬。兩面針(8.81,0.07,0.80%)(600249)的財報也顯示，去年前三季度雖然實現(xiàn)營收6.75億元，同比增長32.27%，但累計虧損卻達4020萬。
縱使是此前與上海家化同被視為本土日化領(lǐng)軍品牌的霸王國際(01338)，本次也因深受二惡烷事件影響，前日發(fā)布財報稱2010財年營收14.75億，同比倒退16%，凈利潤同比倒退132.4%，虧損1.18億。瑞銀在將其2011-2012財年的收益預(yù)期下調(diào)了38%-70%之后，又將目標價由4港元下調(diào)至3.40港元，但維持了買進評級，稱在耗盡16億現(xiàn)金之前，霸王業(yè)務(wù)仍可再維持四年，“即將于5月初推出的新包裝將可能助其重新獲得消費者和分銷商的信心，成為近期股價的積極催化劑。”馮建軍同樣表示，霸王在今年仍然處于回升的恢復(fù)期，在引導(dǎo)消費者了解“多品牌”戰(zhàn)略的同時消除公關(guān)危機，重樹消費者信心“但仍將處于陣痛之中”。
“本土日化發(fā)展的關(guān)鍵在三點，首先是品牌，其次是渠道營銷，再者是成本規(guī)模�！眳侵緞偙硎荆瑥娜蛉栈袠I(yè)看，產(chǎn)品逐漸趨于高端化，未來日益激烈的行業(yè)格局導(dǎo)致不是你并購別人，就是被人并購，恰如丁家宜被科蒂收購一樣，本土日化若不加以突圍，前路便只有被賣出一條�！昂翢o疑問本土日化的出路只能是品牌營銷和系統(tǒng)升級�！瘪T建軍同樣表示，以6家日化上市公司的情況作代表看，未來10年中，其個人對中國日化行業(yè)的發(fā)展都持悲觀態(tài)度。
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去年超15%日化企業(yè)虧損
在前日的2011廣東日化商會年會上，中國洗滌用品工業(yè)協(xié)會理事長鄭舞虹向南都表示，目前日化行業(yè)的情景不容樂觀�！叭ツ�6至12月原料上漲幅度高達40%，部分原料甚至是100%上揚，用工成本、運費和包裝費用也不斷提升中，導(dǎo)致雖然日化產(chǎn)品的營業(yè)額總體增長超過14%，但利潤卻下降了6%，超過15%的企業(yè)面臨虧損，虧損額提高了49%�！编嵨韬绶Q，雖然本輪日化產(chǎn)品約提價10%，但其實企業(yè)業(yè)已自行消化了25%左右，若景況不加以改善，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，超12萬日化員工的利益都得不到保障。 |
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